高频数据跟踪：1、近7 日民航国内旅客量恢复至106%，周环比+9%；客座率78%，周环比+3pts。据Flight AI 统计，7 日平均旅客量163 万，周环比+9%，较19 年+6%，含经停为172 万，较19 年+5%，平均客座率78%，周环比+3pts，较19 年-6pts。2、民航7 日市场平均全票价760 元，环比上周+5%，较19 年+6%；平均裸票价675 元，环比上周+8%，较19 年+1%。

(资料图片仅供参考)

航司5 月数据：1、整体看：吉祥RPK 超出19 年同期13%，春秋超出5%。

5 月：ASK 较19 年恢复：吉祥（121.6%）>春秋（108.5%）>南航（94.0%）>

东航（93.3%）>国航（91.8%）；RPK较19 年恢复：吉祥（113.3%）>春秋（105.0%）>

南航（86.9%）>东航（79.6%）>国航（77.6%）；1~5 月累计：ASK 较19 年恢复：吉祥（111.4%）>春秋（105.3%）>南航（85.2%）>东航（80.5%）>国航（80.0%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（104.6%）>春秋（100.4%）>南航（77.3%）>

国航（69.0%）>东航（68.9%）。2、国内线：春秋RPK 超19 年近4 成，吉祥超2 成。5 月：ASK 较19 年恢复：春秋（140.3%）>吉祥（128.4%）>国航（125.7%）>

东航（124.8%）>南航（118.6%）； RPK 较19 年恢复：春秋（136.1%）>吉祥（121.6%）>南航（108.8%）>国航（107.7%）>东航（107.3%）；1~5 月累计：

ASK 较19 年恢复：春秋（142.2%）>吉祥（120.7%）>国航（114.5%）>东航（113.0%）>南航（112.0%）；RPK 较19 年恢复：春秋（136.0%）>吉祥（114.7%）>

南航（101.9%）>国航（99.1%）>东航（97.0%）。3、国际线：吉祥ASK 恢复87%，春秋恢复近5 成。5 月：ASK 较19 年恢复：吉祥（86.6%）>春秋（47.1%）>

南航（39.8%）>国航（36.8%）>东航（35.9%）； RPK 较19 年恢复：吉祥（66.9%）>

春秋（41.4%）>南航（37.7%）>东航（27.5%）>国航（26.6%）；1~5 月累计：

ASK 较19 年恢复：吉祥（65.3%）>春秋（35.1%）>南航（27.0%）>国航（21.2%）>

东航（21.2%）；RPK 较19 年恢复：吉祥（51.3%）>春秋（30.9%）>南航（24.2%）>

东航（16.2%）>国航（15.7%）。4、客座率：春秋87.8%，其中国内89.6%，领跑行业。5 月：春秋（87.8%，同比+18.8%，环比-0.9%，较19 年-2.9%）>

吉祥（79.8%，同比+18.0%，环比-1.0%，较19 年-5.8%）>南航（75.3%，同比+14.4%，环比-0.7%，较19 年-6.2%）>东航（70.0%，同比+9.2%，环比-2.0%，较19 年-12.0%）>国航（68.2%，同比+10.9%，环比-2.4%，较19 年-12.5%）。

1~5 月：春秋（87.5%，同比+16.0%，较19 年-4.2%）>吉祥（80.1%，同比+14.4%，较19 年-5.2%）>南航（74.9%，同比+11.2%，较19 年-7.7%）>东航（70.8%，同比+10.9%，较19 年-11.9%）>国航（70.3%，同比+8.8%，较19 年-11.2%）。

5、机队数：5 月5 家上市航司合计净增加飞机9 架，较22 年底增加16 架，增速0.6%。

投资建议：强调观点，出行链配置可以更加积极。1、从单机市值看，目前已回落至中枢以下水平。2、需求端：韧性十足。近一周国内旅客量超过19 年同期6%，我们预计暑运数据可期，目前Flight AI 数据显示7 月暑期预定价格涨幅可观。3、出行链配置可以更加积极。1）航空：优先一季度已经实现盈利，并预期Q3 旺季展现民营企业运营优势的春秋、吉祥，重点关注大航代表中国国航，关注暑运航班量恢复节奏及新疆市场表现的华夏航空。2）机场：

重点推荐白云机场。从流量变现的基础看：公司作为粤港澳大湾区的核心枢纽，具备区位优势；从产业发展阶段看，正处于免税业务成长期与有税业务价值发现期的双期叠加，尤其我们认为公司免税业务疫后重拾成长逻辑；从公司经营管理看，在持续推进降本提质增效。

风险提示：经济大幅波动、油价大幅上升、人民币大幅贬值。